全面复盘》从 LUNA、Celsius 到三箭的连环爆雷，BlockFi 是下个潜藏危机？
从 2022 年 5 月LUNA 崩盘开始，到近期 Celsius 冻结用户帐户、三箭资本3AC面临破产诸多事件连环爆炸让市场一片低迷。本文将解释出现骨牌效应的原因，并探讨加密市场还有哪些潜藏的危机？前情提要：史诗级流动性的枯竭》从 Celsius 到三箭，加密货币百亿巨头们的骨牌效应背景补充：MicroStrategy帐上亏达16亿美元！BTC跌破17600，部分矿机失守关机价
自2022 年 5 月开始，一片欣欣向荣的加密市场好像突然就冷却下来了。之前的美好畅想一个个被打破，产业内的巨无霸也接连面临清算、衰亡的惨淡结局。就在这短短的一个月，我们有幸见识到了 LUNA 崩盘、Celsius 冻结帐户、三箭资本清算等爆炸性事件，然而这好像才是刚刚开始。
所以本文我们就来盘点一下这些事件的前生今世，顺便来看一看，如今的加密市场是否还有其他潜藏的危机？
LUNA 崩盘
说起这一切的起点，LUNA 是不得不提的。
2022 年 5 月 10 日，Terra 生态系统的原生 Token LUNA 的价格出现崩盘式下跌，其价格一度几近归零。而相较于 LUNA 的巨幅下跌，更令人惊恐的还是去中心化算法稳定币 UST 的脱钩。根据 Coiogecko 提供的数据显示，UST现改名为USTC 的价格目前也将近归零，截稿前报 0008 美元。
虽然在价格的表现上两者相差无几，但 UST 作为去中心化算法稳定币，本就视价格的稳定为根本。这次彻底的脱钩甚至说是暴死，对于市场信心的打击无疑是极为沈重的。以至于造成了后续的一系列连锁反应。
而此次 Terra 生态出现极端行情的原因是复杂多样的，很多层面直至今天我们仍不得而知，但眼下有一些原因却也不难理出头绪。
1 稳定币设计在极端情况下的考验Terra 的这套双 Token 套利稳定币设计与典型的超额抵押要求，在加密市场遭遇剧烈波动时，极易发生的惨烈大规模清算事件。
此前，2021 年的 519 大跌中 UST 就因为螺旋清算而出现了价格脱锚状况，甚至一度脱锚达 10以上。然而2020 年的 312 事件中的 ETH 踩踏清算也验证了极端情况下最坏可能的巨大破坏性。而毫无疑问，此次 UST 事件的破环力和范围远超曾经的 519 以及 312，其造成了无尽的连带崩坏。
2 UST 市值与 LUNA 市值的倒挂风险此前 LUNA 市值一直远高于 UST 市值，这就导致当 LUNA 下跌时一般会预留足够的清算空间，不至于出现资不抵债的极端情况，从而杜绝信心溃坝后的死亡踩踏出现。
binance官网入口但近半年来 UST 的流通量快速飙涨，截至 5 月 9 日已超过 187 亿美元，近 30 日增长超过 11。
这就处于一种十分尴尬的境地，当 LUNA 与 UST 的流通市值在相当接近的情况下，如果 LUNA 的二级市场价格继续出现下跌，UST 的流通市值可能就会超过 LUNA。
按对应价格计算，当 LUNA 跌破 55 美元时，UST 的流通市值就会超过LUNA，很大概率将会带来市场极度恐慌的情绪，催生死亡螺旋。UST 出逃情绪也会加剧踩踏的发生。而不幸的是，这一切都在 5 月 10 日应验了。
3 联准会升息
从历史角度看，1994 年和 2000 年的两次升息同 2022 年一样均为 50 个百分点，但两者却产生了截然不同的政策效果：前者成果实现了美国经济的软着陆，使经济保持健康增长；后者则刺破了股市泡沫，令美国经济陷入衰退。
1994 年的 50BP 加息之所以成功，主要原因有二：一是预防式的前置加息；二是安稳的外部环境；而 2000 年加息之所以失败，主要原因除了美股泡沫当时已经相当大之外，还有 2001 年的 911 事件打破了美国本土安全的神话，动摇了市场的信心。
相较于 1994 年和 2000 年，2022 年的宏观经济背景是动荡的，不确定性极高。美国通货膨胀早已高企，此时加息已非 1994 年的预防式升息，叠加新冠病毒以及俄乌战争的影响，股市泡沫较高。因此，本次升息目前出现了类似 2000 年那样的灾难性后果。某种意义上，Terra 也成为了本次升息的牺牲品。